核准制新股申购策略报告：天新药业：国内单体维生素领军企业

　　本期投资提示：

　　天新药业预期发行PE 不超行业。我国核准制IPO 市场2022 年第25 周核发了2 只新股的批文，其中1 只拟询价发行。天新药业以招股意向书公告的拟募资额16.15 亿元和首发新股数量4378 万股计，预期其发行价为36.88 元，对应的发行PE 为22.99 倍，未超所属行业C14 食品制造业截至2022 年06 月22 日近一个月静态PE 32.61 倍。

　　中性预期情形下，天新药业网下A、B、C 三类配售对象的网下配售比例分别是：0.0389%、0.0325%、0.0116%，对应的单账户顶格获配资金分别是：2.30 万元、1.92 万元、0.69万元。

　　AHP 模型分值——天新药业位于下游偏上。考虑流动性溢价水平和绝对价格后，天新药业天新药业AHP 得分为1.62 分，位于非科创体系AHP 模型总分的28.2%分位，处于下游偏上水平。

　　本轮基本面点睛：天新药业是国内单体维生素领军企业。公司致力于单体维生素的研发、生产和销售，在单体维生素领域拥有较强的核心竞争力。公司产品不但畅销国内，而且远销亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲等国家和地区，受到客户的广泛认可，目前已与数千家客户建立了稳定的合作关系，其中公司主营产品维生素B6 和维生素B1 产品的市场占有率全球领先。同时，公司研发子公司上海博纳赛恩采用国际领先的连续流和微通道反应技术，对现有工艺进行绿色化转型升级，聚焦开发行业领先的有机合成工艺和技术，为公司的生产提供持续改进的动力，保持在业内的生产技术领先。公司还与知名院校保持长期良好的合作，并与长三角绿色制药协同创新中心联合成立了研发中心，为公司新项目研发与工艺技术优化提供了强有力的保障。此外，公司具有完备的生产制造能力，全面、完善的管理与认证体系。截至2021 年12 月31 日，公司通过了FAMI-QS 饲料行业认证，ISO22000 等食品行业认证，以及国内药监部门、欧盟EDQM、美国FDA、日本PMDA 等国家制药行业认证，其中公司的维生素B6、维生素B1(盐酸)、维生素B1(硝酸)取得了欧洲药品质量管理局授予的CEP(欧洲药典适用性证书)，而全球取得上述产品CEP 证书的生产企业不超过三家，为公司原料药产品进入欧、美、日等高端市场提供了保障。

　　风险提示：天新药业需警惕产品价格波动、原材料价格波动、主要产品毛利率波动、国际贸易环境和政策出现不利变化等风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）