瑞银：经济数据边际改善或继续支撑市场风险偏好回升

　　6月7日，记者获悉，瑞银证券中国利率市场策略分析师夏愔愔在流动性观察报告中表示，考虑到近期一系列支持政策可能带动信贷增速修复，带来对资金的需求增加，预计6月资金面和5月相比可能不会更为宽松。

　　“尽管财政支出或继续加快，能够对冲一部分政府债券发行对流动性的压力，但我们预计若央行不采取降准等措施加大流动性投放，资金面在半年末或面临边际收紧的压力。”夏愔愔表示，利率债密集发行和信贷需求回升或令宽松的资金面存在变数。

　　国务院在5月底发布扎实稳住经济一揽子政策措施(包含6个方面33项措施)，其中提出要加快财政支出进度，同时加快地方政府专项债发行使用(要求在6月底前将今年已下达的3.45万亿元专项债额度基本发行完毕，在8月底前基本使用完毕)，并扩大专项债的使用范围(在前期确定的交通基础设施、能源、保障性安居工程等9大领域基础上，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围)。

　　根据Wind数据，今年1-5月地方债政府专项债发行规模为2万亿元，这意味着6月地方债发行量可能达到1.4-1.5万亿元，较5月的1.2万亿元进一步上升。瑞银预计，6月利率债整体净供给(国债+地方债+政策性银行债)将从5月的1.3万亿元上升至1.5万亿元左右。

　　“另一方面，经济数据边际改善或继续支撑市场风险偏好回升。”夏愔愔告诉记者，5月PMI数据好于市场预期，瑞银预计本周开始将陆续公布的5月宏观数据将显示经济有所改善，但整体仍偏弱。

　　瑞银方面表示，继上海在5月底推出加快经济恢复和重振行动方案之后，北京在6月初也发布了统筹疫情防控和稳经济的一系列措施。股市对此反应积极，A股沪深300指数在5月底至6月初的一周反弹2.21%，6月6日又上涨1.87%。“在经济数据边际改善，以及政策刺激逐步实施的情况下，短期内市场对经济反弹的预期增强，或继续支撑市场风险偏好回升”。

　　“10年期国债收益率从5月下旬2.70%的低位回升至目前的2.78%左右，这反映出市场对5月经济数据回暖的预期。”夏愔愔进一步指出，短期内除了关注经济数据的边际改善之外，更需关注资金面的变化，特别是央行会否提供进一步的流动性支持。近期银行同业存单发行利率已经出现触底回升的迹象，没有再进一步下行，银行间市场回购利率中，隔夜回购加权平均利率(DR001)回升至接近1.5%的水平，DR007(7天回购加权平均利率)在1.6%左右。

　　“倾向于认为后续若风险偏好上升叠加资金面没有获得央行进一步支持，那么收益率曲线长端可能进一步回升。”夏愔愔告诉记者。

（文章来源：国际金融报）