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天风证券:推荐与总量经济关系不大的偏内需的品种

2023-03-24/ 临江便民网/ 查看: 214/ 评论: 10

摘要1.板块表现:业绩继续探底,22Q3全A非金融净利润累计同比3.1%;科创、创业业绩见底回升;大盘龙头业绩增速继续
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  1.板块表现:业绩继续探底,22Q3全A非金融净利润累计同比3.1%;科创、创业业绩见底回升;大盘龙头业绩增速继续占优

  (1)全部A股:22Q3全A非金融净利润累计同比3.1%。

  (2)创业板:22Q3创业板净利润累计同比8.3%;创业板指为20.8%。

  (3)科创板:大全能源对科创板业绩影响过大,22Q3科创板净利润累计同比24.3%;剔除大全能源后净利润累计同比为10.0%,较22Q2上升6.4个百分点;科创50指数净利润累计同比44.6%;剔除大全能源后仅为7.7%,较22Q2上升0.5个百分点。

  (4)北证:22Q3净利润累计同比21.2%。

  (5)指数:22Q3净利润增速,上证50(5.4%)、沪深300(6.9%)>中证500(-16.2%)、中证1000(-1.9%),大盘龙头业绩占优。

  2.盈利能力:曙光初现,全A非金融、创业板指ROE企稳;净利率、周转率上升带动科创板回升

  (1)22Q3非金融A股的ROE(TTM)为8.7%,盈利能力企稳。

  (2)创业板(剔除温氏)ROE(TTM)为8.1%,盈利能力企稳。

  (3)科创板ROE(TTM)上升至10.2%,较22Q2上升了1.1个百分点,净利率、总资产周转率的上升是带动ROE回升的主要原因。

  3.行业层面:光伏、通信设备延续高景气+边际改善;猪周期困境反转带动板块业绩回升

  (1)从累计净利润增速来看一级行业:

  景气边际改善:农林牧渔、社会服务、公用事业、汽车22Q3边际改善较大,22Q3-22Q2均保持在15%以上;轻工、环保、机械有所改善;其中,农林牧渔22Q3净利润大幅反转至同比近190%,主要是由于22H1的大幅亏损及21Q1-21Q4的猪周期带来的低基数造成的。

  维持高景气的行业:依然主要集中在顺周期和新能源(光伏)板块,煤炭、电力设备、石油石化、通信、有色金属22Q2与22Q3净利润增速均达到20%以上,维持较高增速。

  (2)从净利润增速来看二级行业:

  景气边际改善:猪周期导致的养殖、饲料,以及种植业、电力等行业的净利润增速改善较大,且Q3累计同比实现正增长,22Q3-22Q2均保持在20%以上。

  维持高景气的行业:主要集中在顺周期和新能源产业链,能源金属、通信设备、光伏设备、油气开采、农化制品、煤炭开采等22Q3净利润增速达到70%以上,22Q2净利润增速都保持在100%以上,维持较高增速。。

  4、结合财报分析,从行业配置上看,核心推荐与总量经济关系不大的偏内需的品种

  考虑疫情反复、地产问题、中美库存周期仍然在高位,经济和市场的底部都可能比较长,对应中国经济的三大β,金融、消费、港股继续磨底。核心推荐与总量经济关系不大的偏内需的品种,主要代表就是国产替代(信创、半导体、军工、医疗器械、工业机床)。

(文章来源:天风研究)

文章来源:天风研究

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